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188sx的博客

专注做空,做未来走势空吸筹法的成本极接近底部价

 
 
 

日志

 
 

注册制对资本市场的影响  

2015-08-08 14:03:31|  分类: 默认分类 |  标签: |举报 |字号 订阅

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对于注册制对资本市场的影响,申万宏源在研报中表示,注册制能有效提高证券化率水平与直接融资比例、拓宽中小企业、新兴产业融资渠道,助力经济转型,有利于资本市场发展。

  具体包括以下方面:1。注册制改革对市场趋势影响短期负面,长期中性偏正面。随着未来更多优质企业获得融资,市场有望与IPO形成良性互动;2。注册制改革将带来市场估值体系的重构:短期内由于供给增加,当前小盘股高溢价格局有望打破,存量个股分化加剧;中长期看,市场化改革将吸引更多优质公司回归A股平台,助力经济转型,市场估值结构有望改善;3。注册制改革中定价机制更趋“市场化”,新股行情将分化。市场化定价有助于降低一二级市场之间的溢价水平,打新、次新股行情将分化,更有利于优质上市企业与优质券商体现价值;4。注册制改革也将深刻影响产业资本行为。注册制改革企业融资发行的主动权增加,市场过热时可能出现“闪电配售”等增大供给行为,壳资源价值下降,加强事后监管倒逼公司治理改善,同时也促进了产业资本投资一级市场的积极性。

  历史数据揭示地量低价后结构性牛市可期

  从7月份最后一周开始,A股市场再度迎来震荡行情,大盘在3600点至3700点处窄幅震荡,多空处于平衡之势,沪深两市成交量持续萎缩,近期成交量与前期高点5178.19点时的1010.7亿股相比下降三成到四成,成为市场关注的焦点。对此,分析人士指出,市场信心恢复需要时间,借鉴以往历史经验,政策底后都会震荡确认市场底,市场底往往伴随成交量显著萎缩,最终成交量将萎缩到前期高点的30%至40%。目前A股成交量萎缩到近600亿股,为高峰的45%,仍可能进一步收缩。

  据《证券日报》记者统计显示,在近10个交易日中,已有6个交易日沪深两市量能低于1万亿元。具体来看,7月31日,沪深两市成交量合计为586.15亿股、成交额合计为8780.84亿元,较7月30日下降171.25亿股、2786.40亿元;8月3日,沪深两市成交量合计为607.71亿股、成交额合计为8483.01亿元,较7月31日上升21.56亿股、下降297.83亿元;8月4日,沪深两市成交量合计为624.50亿股、成交额合计为9064.65亿元,较8月3日上升16.80亿股、581.65亿元;8月5日,沪深两市成交量合计为637.57亿股、成交额合计为9601.03亿元,较8月4日上升13.07亿股、536.37亿元;8月6日,沪深两市成交量合计为476.30亿股、成交额合计为7071.33亿元,较8月5日下降161.27亿股、2529.70亿元;8月7日,沪深两市成交量合计为592.65亿股、成交额合计为8943.04亿元,较8月6日上升116.34亿股、1871.72亿元。

  通过进一步统计发现,最近6个交易日沪市成交额均低于5000亿元;同时也出现了平量的现象,如7月31日沪市成交额为4604.72亿元,8月3日沪市成交额为4459.92亿元,8月4日沪市成交额为4640.36亿元,8月5日沪市成交额为4838.50亿元,8月6日沪市成交额为3575.15亿元,8月7日沪市成交额为4454.85亿元。

  从历史角度来看,首先将过去8年的市场划分为三个牛市阶段,第一阶段是2007年至2008年,第二阶段是2009年至2010年(1664点至3478点是结构性牛市),第三阶段即2014年至2015年的本轮牛市。统计了三个阶段中指数的单日最大成交量、最高最低指数点位及其当日成交量,同时也计算了三个阶段中最低单日成交量的数据。统计之后,可以得出以下结论:第一阶段是2007年至2008年,该阶段最大沪深两市量能合计达4106.38亿元;第二阶段是2009年至2010年,该阶段最大沪深两市量能合计达4718.15亿元,第三阶段即2014年至2015年的本轮牛市,该阶段最大沪深两市量能合计达23576.1亿元。2007年至2008年指数最大成交量出现在2007年5月30日,而本轮牛市最大成交量出现在2015年5月28日。从这两个日期来看,牛市中最大单日成交量往往发生在单边上涨行情中的第一次大回调,而后随着指数再创新高,成交量会有所缩减。

  根据历史经验,从三个阶段最大单日成交额至第一次反弹当日成交额来看,期间单日成交额萎缩幅度通常在50%以上。其中,2007年指数最高点沪深两市当日成交额为2284亿元,而在触及4778.72点单日成交仅为776.76亿元,量能萎缩幅度高达65.98%。而2009年同期萎缩幅度也高达59.56%。该规律同样适用于本次牛市,上证指数于2015年6月12日触及5178点,当日沪深两市合计成交额19626亿元,而在7月9日指数强力反弹当日,沪深两市合计量能仅为9482亿元,相比指数最高日萎缩超过51%。

  市场人士普遍认为,从历史经验来看,所谓“地量见地价”往往需要市场成交量的极度萎缩且萎缩幅度要超过50%,即所谓的“行情在绝望中产生”。借鉴1987年美国、1988年我国台湾经验,政策底后,震荡确认市场底是正常形态,成交量通常会萎缩到前期高点的30%到40%,本轮调整剔除停牌影响仅萎缩到高点的60%,说明换手还不充分。不过,近期,政策组合拳维稳股市、被动去杠杆已结束,保卫战成功。从2009年的经验来看,所谓的结构性牛市或者说“慢牛”往往也需要一定的流动性支撑,因此若三季度市场成交量逐渐放大,重回1.5万亿元以上水平,则结构性牛市依然可以期待。

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